来伊份这家老牌零食公司，最近几年日子过得真叫一个难啊。1月16日晚上，他们发了2025年的业绩预告，直接把市场给砸懵了。
预计全年净亏损1.7亿元左右，比2024年的7526.76万元亏损差不多翻了一倍，扣非后更是亏到1.9亿元。这可不是小数目，创下了上市以来的最差记录。
话说回来，来伊份从2016年上市那会儿起，就被称作零食第一股，华东地区一度风头无两，可现在呢，兵败如山倒的架势越来越明显。
门店关了一批又一批，营收滑落到2015年的水平，毛利率从41%直降到32.61%。这背后啥原因？转型又咋样了？还能不能翻盘？咱们慢慢聊聊。
先说业绩为啥这么惨。2023年是来伊份的巅峰，营收43.82亿元，净利润1.02亿元，门店3400多家。那时候零食市场还挺热闹，大家爱买点小包装的坚果蜜饯啥的。
可从2024年开始，就开始走下坡路了。当年营收降到33.7亿元，亏了7500多万，这是除疫情外第一次年度亏损。门店净关了600家，直营店少了425家。2025年前三季度亏了1.25亿元，全年预亏扩大到1.7亿。
经营现金流同比降了78.68%，这说明钱流不起来了。公司自己说，是因为门店结构调整，可明眼人一看，就知道问题不止这些。消费市场变了，现在大家捂紧钱包，追性价比高的东西。
量贩零食店像好想你、万辰集团这些，毛利率才7.6%到10.86%，低价大包装，三年就开到上万家店。来伊份门店才不到3000家，客流被分走一大半。
线上收入占比也就8.14%，直播电商和社区团购抢了不少生意。控股股东从2019年起就减持，实控人夫妇施永雷和郁瑞芬累计5次套现超5亿元，这事儿一出，市场信心更低了。股价晃荡，投资者心里没底。
再聊聊转型这事儿。来伊份不是没努力，他们从2021年就开始自救，核心就是甩包袱、换赛道。渠道上，从重资产直营转到轻资产加盟。施永雷直说要建加盟生态，把加盟和直营比例从3:7调到3:1。
2024年末，加盟占比破50%，到2025年中升到53%。他们还拿5000万补贴加盟商，降低门槛，销售费用率降了5.5%。这确实省了人力租金，可毛利也跟着低了。加盟业务毛利率估计就10%多点，直营的一半都不到。
店型也升级了，扔掉30平米的小零食店，推80-120平米的社区生活店，七成零食三成粮油生鲜，开了50多家。仓储会员店从2500平扩到8500平。
供应链上，联合200家供应商，研发周期从18个月缩到9个月，上线鲲鹏系统管库存，还计划投1.2亿建华东智能仓储中心。这些听着挺全的，渠道店型供应链都覆盖了。可落地呢？增收不增利。
加盟扩规模快，但低毛利拉低整体。新品类生鲜粮油冷链成本高，关店还赔装修和员工钱。2025年5月出“血粽门”，蜜枣粽里有血创可贴，黑猫投诉上1094条，虫子毛发霉变啥的都有。
两家店卖过期食品被罚。代工厂多，标准不一，加盟商为赚钱可能偷工减料，品牌信任丢了。
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